Miles de pequeños accionistas de Deoleo podrían quedarse sin la compensación vinculada a la reestructuración financiera que salvó a la compañía en 2020. Las ofertas que actualmente se encuentran sobre la mesa para hacerse con el grupo aceitero rondan los 500 millones de euros, deuda incluida, una cantidad inferior al umbral establecido entonces para activar los warrants entregados a los antiguos accionistas.
La situación afecta a alrededor de 10.000 inversores particulares, que antes de la reestructuración controlaban aproximadamente el 30% del capital de Deoleo. La operación financiera de 2020 redujo drásticamente su participación mediante ampliaciones de capital y la capitalización de deuda por parte de los acreedores.
A cambio, recibieron unos instrumentos financieros que podían permitirles recuperar parte del valor perdido si la compañía era vendida posteriormente por encima de determinadas cantidades.
El umbral que deja fuera a los pequeños accionistas
La clave se encuentra en los warrants entregados tras la reestructuración.
Deoleo repartió cerca de 491,3 millones de warrants entre esos pequeños inversores. Las condiciones establecidas en 2020 contemplaban una compensación si una futura operación corporativa superaba los 575 millones de euros.
Entre las fórmulas previstas figuraba, por ejemplo, una compensación equivalente al 10% de la diferencia entre los 575 millones y el precio final de la operación cuando este superase ese nivel. El pago se realizaría mediante un dividendo preferente con cargo a los accionistas vendedores.
El problema es que las propuestas económicas que actualmente manejan los principales candidatos para hacerse con Deoleo se sitúan alrededor de los 500 millones de euros, incluyendo la deuda.
Por tanto, si la operación finalmente se cerrase en esas cantidades, no se alcanzaría el nivel necesario para que los warrants generasen la compensación prevista.
De una participación del 30% a una posición residual
La situación tiene su origen en la compleja reestructuración financiera de Deoleo acometida en 2020.
La compañía redujo entonces su capital y realizó una ampliación para recapitalizar el negocio, mientras los acreedores capitalizaban parte de la deuda. Actualmente, Deoleo cuenta con 500.000.004 acciones, según la información corporativa de la compañía.
La reestructuración permitió sanear el balance y posteriormente mejorar la rentabilidad del grupo. De hecho, Deoleo cerró el primer semestre de 2026 con un beneficio consolidado de 19,4 millones de euros, más de diez veces superior al registrado en el mismo periodo del año anterior, mientras que el EBITDA alcanzó 32,9 millones, un 51,5% más.
Sin embargo, la mejora del negocio no implica necesariamente que los antiguos pequeños accionistas recuperen el valor perdido durante aquella operación financiera.
Tres candidatos ofrecen alrededor de 500 millones
La venta de Deoleo se encuentra actualmente en una fase avanzada. Los principales interesados son Coricelli, Dcoop y Acesur, que han situado sus propuestas alrededor de los 500 millones de euros, deuda incluida.
Coricelli fue el primer grupo que tomó ventaja en el proceso y planteó una valoración de 500 millones. Dcoop y Acesur han mantenido posteriormente sus posiciones en la puja con propuestas similares.
La operación se encuentra ahora en manos de los accionistas de referencia Alchemy y CVC, que controlan conjuntamente alrededor del 70% de Deoleo y deberán decidir qué oferta satisface mejor sus intereses y las condiciones planteadas para el futuro del negocio.
Uno de los puntos que puede resultar determinante es el futuro de las instalaciones y del empleo. Entre las cuestiones que se analizan están las garantías para la plantilla, las inversiones previstas y las posibles exigencias de las autoridades de competencia.
Otros accionistas sí han visto revalorizarse sus títulos
La situación de los pequeños accionistas afectados por la reestructuración de 2020 contrasta con la evolución de quienes participaron posteriormente en la ampliación de capital.
Cerca de 5.000 accionistas acudieron a la ampliación de 50 millones de euros realizada en 2020, a un precio de 0,10 euros por acción. Según la cotización recogida por Cinco Días, las acciones llegaron a 0,36 euros al cierre del martes, lo que supone una revalorización superior al 260% para quienes hayan mantenido esos títulos.
La diferencia refleja las consecuencias que han tenido las distintas etapas de la reestructuración de Deoleo sobre sus accionistas.
Una venta que puede cerrar la transformación iniciada en 2020
Deoleo afronta así la que puede ser la última gran operación de su proceso de transformación iniciado hace seis años.
La compañía, propietaria de marcas como Carbonell y Hojiblanca, ha mejorado sus resultados y reducido su apalancamiento, mientras sus accionistas de referencia estudian ahora la venta del grupo.
El proceso podría cerrarse antes de finalizar 2026. La cuestión para los aproximadamente 10.000 pequeños inversores que recibieron los warrants en 2020 es que, con las valoraciones que manejan actualmente los compradores, la operación quedaría por debajo de los 575 millones necesarios para activar la compensación.
Así, una reestructuración diseñada para ofrecerles una posible vía de recuperación de parte de su inversión podría terminar sin generar ese derecho económico si finalmente Deoleo cambia de propietario por una cantidad cercana a los 500 millones de euros.
